01
業務概覽
東陽實業 (1319，Tong Yang Group) 成立於 1967 年，為全球最大汽車 AM 塑膠件製造商，全球塑膠件市佔約 70%、鈑金件市佔約 35%，產品行銷逾 200 國、服務 2,300+ 客戶。北美 AM 通路以LKQ及Keystone Automotive為最大經銷夥伴，間接受惠State Farm等保險公司擴大採用 AM 認證件。OEM 事業同步發展，台灣供應國瑞汽車 (Toyota) 及裕隆汽車，中國供應Tesla上海廠、奇瑞汽車、東風汽車、廣汽豐田、一汽大眾、長安福特等前六大汽車集團。上游塑膠原料採購自住友化學、台化，鋼材來自中鋼。全球 25 座生產基地 (台灣/中國/美國/義大利)。近年開發智慧光電飾件，切入電動車前格柵及氛圍燈。
02
供應鏈
上游 (原料)
- 塑膠粒: 住友化學、台化、台達化 — PP/ABS 塑膠原料
- 鋼材: 中鋼 — 鋼捲/鋁材
中游 (製造)
- 東陽 (塑膠射出/鈑金沖壓，全球 25 座工廠，AM/OEM 雙軌)
下游 (終端)
- AM 通路: LKQ、Keystone Automotive — 北美最大 AM 經銷
- 保險驅動: State Farm — AM 認證件理賠
- 台灣 OEM: 國瑞汽車、裕隆汽車
- 中國 OEM: Tesla、奇瑞汽車、東風汽車、廣汽豐田、一汽大眾、長安福特
03
客戶與供應商
主要客戶
- AM 經銷: LKQ、Keystone Automotive — 北美最大 AM 通路
- 保險: State Farm — 間接帶動 AM 理賠市場
- 台灣 OEM: 國瑞汽車 (Toyota)、裕隆汽車
- 中國 OEM: Tesla上海廠、奇瑞汽車、東風汽車、廣汽豐田、一汽大眾、長安福特
主要供應商
- 塑膠: 住友化學、台化、台達化 — PP/ABS
- 鋼材: 中鋼 — 鋼捲/鋁材
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財務表格
估值指標 (股價 $85.10 as of 2026-03-26 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 13.23 | 11.09 | 2.01 | 1.79 | 7.00 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 25094.26 | 25596.06 | 23858.81 |
| 毛利 | 8427.37 | 8530.67 | 7133.56 |
| 毛利率 (%) | 33.58 | 33.33 | 29.90 |
| 銷售與行銷費用 | 1720.42 | 1766.28 | 1695.33 |
| 研發費用 | 875.17 | 691.89 | 566.61 |
| 管理費用 | 1227.73 | 1252.46 | 1095.33 |
| 營業利益 | 4604.06 | 4820.04 | 3776.29 |
| 營業利益率 (%) | 18.35 | 18.83 | 15.83 |
| 淨利 | 3803.81 | 4376.91 | 3019.41 |
| 淨利率 (%) | 15.16 | 17.10 | 12.66 |
| 營業現金流 | 4417.21 | 7185.52 | 7086.80 |
| 投資現金流 | -3163.20 | -3372.16 | -2973.58 |
| 融資現金流 | -3341.76 | -2943.46 | -2655.43 |
| 資本支出 | -3256.41 | -3586.10 | -2998.34 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 6507.70 | 5401.84 | 5894.05 | 7290.68 |
| 毛利 | 2191.56 | 1512.45 | 1946.59 | 2776.78 |
| 毛利率 (%) | 33.68 | 28.00 | 33.03 | 38.09 |
| 銷售與行銷費用 | 445.75 | 397.57 | 402.99 | 474.11 |
| 研發費用 | 246.68 | 204.45 | 222.40 | 201.65 |
| 管理費用 | 320.50 | 295.84 | 289.06 | 322.33 |
| 營業利益 | 1178.64 | 614.60 | 1032.14 | 1778.68 |
| 營業利益率 (%) | 18.11 | 11.38 | 17.51 | 24.40 |
| 淨利 | 1224.22 | 657.18 | 456.79 | 1465.63 |
| 淨利率 (%) | 18.81 | 12.17 | 7.75 | 20.10 |
| 營業現金流 | 790.37 | 591.32 | 1068.83 | 1966.69 |
| 投資現金流 | -712.06 | -878.43 | -767.77 | -804.94 |
| 融資現金流 | 164.83 | -3178.18 | -225.24 | -103.17 |
| 資本支出 | -718.40 | -911.65 | -808.92 | -817.44 |