01
業務概覽
達新工業 (1315，Tah Hsin Industrial) 成立於 1966 年，為台灣老牌 PVC 塑膠製品與成衣製造商，兼營 PP 瓦楞板、家具文具、皮件及醫療器材。核心業務：(1) PVC 雨衣及防水製品 — 以自有「達新」品牌為台灣雨衣市場領導者，採用Gore-Tex等機能性防水透濕布料；(2) 機車騎士用品 — 供應YAMAHA、HONDA等機車品牌之 OEM 防水騎士裝備；(3) 成衣與工作服 — OEM/ODM 代工；(4) PP 瓦楞板 — 供應包裝及建材用途。原料以台塑、南亞塑膠之 PVC 樹脂及塑膠粒為主。
02
供應鏈
上游 (原料)
- PVC 樹脂: 台塑、南亞塑膠 — PVC 及塑膠粒主要供應商
- 機能布料: Gore-Tex — 防水透濕機能布料
- 紡織布料: 國內外布料供應商
中游 (製造)
- 達新 (PVC 雨衣/塑膠製品/成衣/工作服/PP 瓦楞板製造)
下游 (終端)
- 機車品牌: YAMAHA、HONDA — OEM 防水騎士裝備
- 自有品牌: 「達新」雨衣及休閒服飾 — 國內零售
- OEM 外銷: 國際成衣代工客戶
03
客戶與供應商
主要客戶
- 機車品牌: YAMAHA、HONDA — OEM 防水騎士裝備
- 國內零售: 「達新」品牌雨衣與休閒服飾消費者
- OEM 外銷: 國際成衣代工客戶
主要供應商
- PVC 樹脂: 台塑、南亞塑膠 — PVC 及塑膠粒
- 機能布料: Gore-Tex — 防水透濕布料
04
財務表格
估值指標 (股價 $63.80 as of 2026-03-26 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 41.16 | N/A | 2.67 | 0.60 | 7.91 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 2282.53 | 2147.06 | 2157.19 |
| 毛利 | 331.43 | 289.05 | 352.26 |
| 毛利率 (%) | 14.52 | 13.46 | 16.33 |
| 銷售與行銷費用 | 121.94 | 119.05 | 112.88 |
| 研發費用 | - | - | - |
| 管理費用 | 236.19 | 241.03 | 229.24 |
| 營業利益 | -26.70 | -71.03 | 10.15 |
| 營業利益率 (%) | -1.17 | -3.31 | 0.47 |
| 淨利 | 147.73 | 205.57 | 349.40 |
| 淨利率 (%) | 6.47 | 9.57 | 16.20 |
| 營業現金流 | 248.51 | 271.55 | 540.54 |
| 投資現金流 | 384.86 | 169.84 | 332.35 |
| 融資現金流 | -442.21 | -499.99 | -630.80 |
| 資本支出 | -222.25 | -210.76 | -127.92 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 534.12 | 590.89 | 616.34 | 541.18 |
| 毛利 | 104.40 | 66.97 | 87.61 | 72.46 |
| 毛利率 (%) | 19.55 | 11.33 | 14.21 | 13.39 |
| 銷售與行銷費用 | 25.52 | 32.92 | 31.23 | 32.28 |
| 研發費用 | - | - | - | - |
| 管理費用 | 54.53 | 61.81 | 58.50 | 61.36 |
| 營業利益 | 24.36 | -27.76 | -2.12 | -21.18 |
| 營業利益率 (%) | 4.56 | -4.70 | -0.34 | -3.91 |
| 淨利 | 53.56 | 136.34 | -57.05 | 14.88 |
| 淨利率 (%) | 10.03 | 23.07 | -9.26 | 2.75 |
| 營業現金流 | -50.92 | 328.17 | -194.82 | 166.08 |
| 投資現金流 | -66.87 | 316.99 | 65.78 | 68.96 |
| 融資現金流 | -2.05 | -193.71 | -244.96 | -1.50 |
| 資本支出 | -37.70 | -30.61 | -101.19 | -52.74 |