01
業務概覽
中國石油化學工業開發股份有限公司 (China Petrochemical Development Corporation, CPDC) 簡稱中石化，成立於 1969 年，隸屬於威京集團，總部位於台灣高雄。中石化為台灣唯一之 CPL (己內醯胺) 生產商，亦為全球前五大 CPL 與前十大 AN (丙烯腈) 製造商。公司除石化本業外，近年積極轉型佈局精細化工 (OPP 衍生物)、電子級化學品及土地開發 (高雄亞灣區)，並致力於氫能與低碳產品研發，朝向高值化與永續經營發展。
02
供應鏈
上游 (關鍵原料)
- CPL 原料: 苯、環己酮 (信昌化供應)、環己烷。
- AN 原料: 丙烯、液氨。
- 供應商: 台灣中油 (苯/丙烯)、進口補充。
下游應用
- 主要產品:
- CPL: 尼龍6 (Nylon 6) 纖維與工程塑膠之唯一原料。
- AN: ABS 樹脂、亞克力棉 (AF)、丁腈橡膠 (NBR)。
- 終端應用:
- 紡織: 運動服飾、機能布料、輪胎簾布。
- 塑膠: 家電外殼、汽車零組件。
- 電子: 半導體製程用化學品 (轉型方向)。
03
客戶與供應商
主要客戶
- CPL: 國內尼龍紡絲與聚合廠 (如力鵬、集盛、台化)。
- AN: 國內外 ABS 與亞克力棉生產商 (如奇美、台達化)。
主要供應商
- 原料: 台灣中油、國際貿易商。
- 集團: 信昌化 (環己酮)。
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財務表格
估值指標 (股價 $8.19 as of 2026-03-26 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 4.71 | 1.61 | 0.41 | -31.52 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 19217.03 | 29367.78 | 25443.38 |
| 毛利 | -1839.31 | 274.35 | -1127.09 |
| 毛利率 (%) | -9.57 | 0.93 | -4.43 |
| 銷售與行銷費用 | 649.47 | 804.87 | 774.07 |
| 研發費用 | 233.07 | 278.79 | 264.32 |
| 管理費用 | 845.62 | 889.19 | 841.61 |
| 營業利益 | -3567.47 | -1698.51 | -3007.09 |
| 營業利益率 (%) | -18.56 | -5.78 | -11.82 |
| 淨利 | -2966.38 | 247.68 | -1060.04 |
| 淨利率 (%) | -15.44 | 0.84 | -4.17 |
| 營業現金流 | -3846.39 | -2019.06 | -4121.86 |
| 投資現金流 | 3902.18 | 9486.62 | -972.88 |
| 融資現金流 | -4165.58 | -6940.61 | 3876.99 |
| 資本支出 | -485.15 | -1049.10 | -1862.43 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 3365.79 | 4446.19 | 4901.79 | 6517.65 |
| 毛利 | -733.56 | -545.29 | -526.78 | -44.06 |
| 毛利率 (%) | -21.79 | -12.26 | -10.75 | -0.68 |
| 銷售與行銷費用 | 100.50 | 140.34 | 162.18 | 246.76 |
| 研發費用 | 72.17 | 51.66 | 55.91 | 51.94 |
| 管理費用 | 224.95 | 201.24 | 213.48 | 205.94 |
| 營業利益 | -1131.19 | -938.53 | -958.35 | -548.71 |
| 營業利益率 (%) | -33.61 | -21.11 | -19.55 | -8.42 |
| 淨利 | -126.89 | -903.97 | -1627.85 | -307.66 |
| 淨利率 (%) | -3.77 | -20.33 | -33.21 | -4.72 |
| 營業現金流 | -1399.58 | -67.42 | -448.62 | -1930.77 |
| 投資現金流 | 966.06 | 1588.13 | 1281.44 | 66.55 |
| 融資現金流 | -47.00 | -4774.50 | -157.95 | 813.86 |
| 資本支出 | -196.65 | -96.83 | -126.38 | -65.28 |