01
業務概覽
國喬石油化學股份有限公司 (Grand Pacific Petrochemical Corporation) 成立於 1973 年，前身為大德昌石化，總部位於台灣高雄。國喬為台灣石化業領導廠商之一，主要產品包括苯乙烯 (SM)、ABS 樹脂及尼龍 66。公司除深耕台灣外，亦積極佈局中國大陸，透過與奇美實業合資設立鎮江奇美，並投資泉州國亨 (PDH/PP)，轉型為高值化複合材料供應商，瞄準電動車、半導體及綠色環保材料商機。
02
供應鏈
上游 (原油煉製與輕裂)
- 基礎原料與自給能源: 原料 (如乙烯、苯、丙烷) 高度仰賴台灣中油與國際大型石化貿易巨擘進口調度；同時廠區擁有具備高度自主性之汽電共生廠，能確保廠區運轉所需之龐大電力與蒸氣自給自足。
中游 (高值化複合材料樞紐)
- 垂直整合與多角化佈局: 國喬 (1312) (身為台灣首家生產 SM 之元老級大廠，現已跳脫單一原料產品，全面轉型為涵蓋 SM、ABS 樹脂、尼龍66 (PA66) 及 PP (聚丙烯) 等高值化、客製化強的特用塑化複合材料供應商)。
下游 (車用與高階製造終端)
- 新興與高階應用端: 核心終端應用領域從傳統的民生包裝與玩具，大幅轉向高毛利的高階汽車零組件 (如儀表板/保險桿)、家用電氣、醫療器材、無人機載具與高階消費電子。
03
客戶與供應商
主要客戶
- 跨國白家電與汽車零組件廠: 旗下優勢 ABS 產品直接主力供貨給世界級家電大廠 (如中國大陸的 海爾集團、美的集團) 及各中大型 3C 外殼硬體代工廠。
- 紡織與高階工程塑膠廠: 特規尼龍 (PA66) 產品交由國內外紡織大廠製成高強度工業用絲或高階機能服飾；並積極與工研院合作並結盟下游 5 家廠商組成「1＋5」團隊，將高階特用聚醯胺材料共同外銷推向歐美海外市場。
主要供應商
- 核心輕油裂解廠與策略合資方: 國內原物料仍高度仰賴 台灣中油 石化園區之穩定地緣輸氣管線供料；在中國大陸的產能擴張與產品線外銷，則選擇與同業巨頭 奇美實業 深度強強戰略合資 (成立鎮江奇美、漳州奇美)，形成亞洲區堅強且互補的供貨同盟。
04
財務表格
估值指標 (股價 $13.20 as of 2026-03-26 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| N/A | 20.00 | 0.67 | 0.50 | -29.49 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 22614.03 | 16418.42 | 15719.19 |
| 毛利 | -1564.37 | 510.08 | 448.30 |
| 毛利率 (%) | -6.92 | 3.11 | 2.85 |
| 銷售與行銷費用 | 528.17 | 480.08 | 290.96 |
| 研發費用 | 39.26 | 36.09 | 31.91 |
| 管理費用 | 1911.75 | 1678.15 | 1237.07 |
| 營業利益 | -4043.54 | -1684.25 | -1111.65 |
| 營業利益率 (%) | -17.88 | -10.26 | -7.07 |
| 淨利 | -4379.89 | -1559.90 | -1438.03 |
| 淨利率 (%) | -19.37 | -9.50 | -9.15 |
| 營業現金流 | -564.52 | -2809.21 | -74.82 |
| 投資現金流 | -1137.12 | 913.50 | -4155.24 |
| 融資現金流 | 6121.68 | 1110.30 | 2878.95 |
| 資本支出 | -1691.46 | -3045.45 | -3976.69 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 6765.54 | 4831.35 | 5318.43 | 5698.70 |
| 毛利 | -371.14 | -672.48 | -389.36 | -131.38 |
| 毛利率 (%) | -5.49 | -13.92 | -7.32 | -2.31 |
| 銷售與行銷費用 | 126.70 | 141.04 | 119.76 | 140.66 |
| 研發費用 | 9.06 | 11.00 | 9.47 | 9.73 |
| 管理費用 | 539.85 | 409.82 | 520.48 | 441.60 |
| 營業利益 | -1046.76 | -1234.34 | -1039.07 | -723.37 |
| 營業利益率 (%) | -15.47 | -25.55 | -19.54 | -12.69 |
| 淨利 | -1219.98 | -1472.27 | -1009.14 | -678.49 |
| 淨利率 (%) | -18.03 | -30.47 | -18.97 | -11.91 |
| 營業現金流 | -828.15 | 1114.53 | -1123.41 | 272.51 |
| 投資現金流 | 83.42 | -544.72 | 262.98 | -938.81 |
| 融資現金流 | 1180.55 | 173.90 | 2388.70 | 2378.54 |
| 資本支出 | -214.50 | -159.90 | -573.26 | -743.79 |