01
業務概覽
台聚 (USI Corporation) (台灣聚合化學品股份有限公司) 成立於 1965 年，總部位於台灣高雄，為台聚集團 (USI Group) 之核心企業。台聚不僅是台灣第一家生產聚乙烯 (PE) 的石化廠，更已發展成為跨足石化、電子材料、投資等領域之綜合集團。主要產品涵蓋 HDPE、LDPE、LLDPE、EVA (乙烯醋酸乙烯酯共聚物) 及 CBC (環狀嵌段共聚物)。近年受惠於太陽能產業發展，EVA 封裝膜原料成為公司獲利重要引擎。
02
供應鏈
上游 (石化原料)
- 原料: 乙烯 (Ethylene)、醋酸乙烯 (VAM)。
- 供應商: 主要來自中油 (CPC) 及透過集團聯合採購進口，確保原料來源分散與穩定。
- 子公司: 透過華夏 (1305)、亞聚 (1308)、台達化 (1309) 進行垂直與水平整合。
下游應用
- 主要產品:
- EVA: 太陽能封裝膜 (高毛利)、發泡鞋材、熱熔膠。
- PE (LDPE/HDPE/LLDPE): 農業用膜、包裝膜、射出成型日用品 (塑膠桶、瓶蓋)。
- CBC: 高階光學鏡頭、醫療器材 (高附加價值新產品)。
03
客戶與供應商
主要客戶
- 太陽能: 國內外太陽能模組廠 (EVA 封裝膜)。
- 加工業: 鞋材廠 (如寶成供應鏈)、包裝材廠、電線電纜廠。
- 出口: 中國、東南亞、印度、中東等地。
主要供應商
- 原料: 台灣中油、國際石化大廠。
04
財務表格
估值指標 (股價 $14.45 as of 2026-03-26 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| N/A | -8.81 | 0.35 | 0.89 | 447.40 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 44168.00 | 51008.16 | 52264.76 |
| 毛利 | 1347.65 | 2297.41 | 5606.27 |
| 毛利率 (%) | 3.05 | 4.50 | 10.73 |
| 銷售與行銷費用 | 2243.72 | 2502.26 | 2196.36 |
| 研發費用 | 555.22 | 517.98 | 468.42 |
| 管理費用 | 1198.81 | 1278.17 | 1323.10 |
| 營業利益 | -2650.09 | -2001.01 | 1618.40 |
| 營業利益率 (%) | -6.00 | -3.92 | 3.10 |
| 淨利 | -2790.96 | -2147.47 | -207.01 |
| 淨利率 (%) | -6.32 | -4.21 | -0.40 |
| 營業現金流 | 866.77 | 1485.53 | 4756.47 |
| 投資現金流 | -3961.32 | -6885.65 | -4586.48 |
| 融資現金流 | -471.40 | 1422.79 | -587.38 |
| 資本支出 | -3687.80 | -3716.96 | -3505.03 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 9940.54 | 10505.77 | 11574.19 | 12147.50 |
| 毛利 | 530.34 | 173.56 | 207.78 | 435.97 |
| 毛利率 (%) | 5.34 | 1.65 | 1.80 | 3.59 |
| 銷售與行銷費用 | 516.97 | 561.11 | 582.97 | 582.68 |
| 研發費用 | 140.67 | 172.24 | 114.28 | 128.04 |
| 管理費用 | 300.45 | 286.82 | 284.53 | 327.00 |
| 營業利益 | -427.74 | -846.61 | -774.00 | -601.74 |
| 營業利益率 (%) | -4.30 | -8.06 | -6.69 | -4.95 |
| 淨利 | -808.76 | -479.30 | -869.45 | -633.45 |
| 淨利率 (%) | -8.14 | -4.56 | -7.51 | -5.21 |
| 營業現金流 | 851.70 | -356.87 | 435.86 | -63.91 |
| 投資現金流 | -1237.07 | -1216.37 | -728.87 | -779.01 |
| 融資現金流 | 200.65 | -182.05 | -412.41 | -77.59 |
| 資本支出 | -1122.89 | -957.73 | -888.74 | -718.44 |