01
業務概覽
南亞塑膠 (1303，Nan Ya Plastics) 為台塑集團四大公司之一，台灣最大塑膠加工及電子材料製造商，營收約 2,600 億元。四大事業群：(1) 塑膠加工 — PVC管材/膠布、BOPP薄膜、工程塑膠；(2) 化工 — 環氧樹脂、雙酚A、可塑劑、乙二醇；(3) 電子材料 — 銅箔基板 (CCL，全球前三大)、玻纖布 (全球前三大)、銅箔，供應欣興、臻鼎、華通、聯茂、台光電等 PCB 大廠，受惠AI 伺服器需求；(4) 聚酯纖維 — PET膜/加工絲。重要轉投資涵蓋子公司南亞電路板 (南電，8046，全球前三大ABF 載板供應商，服務Intel、AMD、NVIDIA) 及南亞科技 (2408，DRAM)。上游石化原料來自集團內台塑、台化、台塑石化。
02
供應鏈
上游 (石化原料)
- 集團內部: 台塑 (乙烯)、台化 (酚/丙酮)、台塑石化 (丙烯/石腦油)
中游 (南亞本體)
- 塑膠: PVC管材/膠布、BOPP薄膜、工程塑膠
- 化工: 環氧樹脂、雙酚A、可塑劑、乙二醇
- 電子材料: 銅箔基板/玻纖布/銅箔 (全球前三大)
- 聚酯: PET膜/加工絲
下游 (終端)
- PCB 大廠: 欣興、臻鼎、華通、聯茂、台光電 — CCL/玻纖布/銅箔
- 載板: 南亞電路板 (子公司) — ABF 載板供Intel、AMD、NVIDIA
- DRAM: 南亞科技 (轉投資) — 記憶體
- 建材: 國內營造業 — PVC 管材
03
客戶與供應商
主要客戶
- PCB: 欣興、臻鼎、華通、聯茂、台光電 — 銅箔基板/玻纖布
- 載板: 南亞電路板 (子公司) — ABF 載板供Intel、AMD、NVIDIA
- DRAM: 南亞科技 (轉投資)
- 建材: 國內營造業 — PVC 管材
主要供應商
- 石化: 台塑、台化、台塑石化 — 集團內石化原料
04
財務表格
估值指標 (股價 $76.00 as of 2026-03-26 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 133.33 | 15.81 | 2.32 | 1.69 | 27.97 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 259911.74 | 259608.48 | 259755.34 |
| 毛利 | 21587.08 | 18575.09 | 19236.00 |
| 毛利率 (%) | 8.31 | 7.16 | 7.41 |
| 銷售與行銷費用 | 8538.66 | 9043.32 | 8179.52 |
| 研發費用 | - | - | - |
| 管理費用 | 9368.71 | 9184.64 | 9052.21 |
| 營業利益 | 3679.70 | 347.13 | 2004.28 |
| 營業利益率 (%) | 1.42 | 0.13 | 0.77 |
| 淨利 | 4518.60 | 3340.13 | 6310.05 |
| 淨利率 (%) | 1.74 | 1.29 | 2.43 |
| 營業現金流 | 8649.37 | 18785.83 | 35677.70 |
| 投資現金流 | -11332.46 | -17900.17 | -31407.69 |
| 融資現金流 | -16751.11 | -20111.97 | -11930.46 |
| 資本支出 | -11329.33 | -12640.45 | -23957.75 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 64466.65 | 64177.49 | 65715.97 | 65551.63 |
| 毛利 | 5964.34 | 5321.26 | 5678.44 | 4623.04 |
| 毛利率 (%) | 9.25 | 8.29 | 8.64 | 7.05 |
| 銷售與行銷費用 | 2021.05 | 2055.68 | 2150.21 | 2311.72 |
| 研發費用 | - | - | - | - |
| 管理費用 | 2640.20 | 2229.42 | 2229.00 | 2270.09 |
| 營業利益 | 1303.09 | 1036.16 | 1299.23 | 41.22 |
| 營業利益率 (%) | 2.02 | 1.61 | 1.98 | 0.06 |
| 淨利 | 4925.41 | 3256.14 | -4116.06 | 453.11 |
| 淨利率 (%) | 7.64 | 5.07 | -6.26 | 0.69 |
| 營業現金流 | -5811.60 | 7823.67 | 5273.21 | 1364.09 |
| 投資現金流 | -3360.57 | -1627.57 | -1404.93 | -4939.40 |
| 融資現金流 | -6142.46 | -9229.88 | -1995.69 | 616.92 |
| 資本支出 | -3812.41 | -2816.22 | -2070.39 | -2630.31 |