01
業務概覽
環球水泥股份有限公司 (Universal Cement Corporation) 成立於 1959 年，總部位於台灣台北，為「台南幫」企業之一。公司深耕南台灣，主要產品為水泥、預拌混凝土及石膏板 (市佔率全台第一，約 90%)。近年環泥積極跨足電子科技領域，透過子公司利永環球發展軟性觸覺感測器 (Micro-pressure Sensor)，應用於3C產品及智慧醫療。此外，環泥亦是南科科技廠房建設之主要混凝土供應商。
02
供應鏈
上游 (原料與生產)
- 水泥熟料: 熟料多為外購或進口 (向國內東部大廠採購)，於高雄阿蓮、台南麻豆等地設有研磨廠與預拌廠。
- 石膏板原物料: 採用火力發電廠之副產品 (脫硫石膏) 進行循環再利用，於桃園海湖設有工廠。
- 建材合作: 強化與日本建材大廠 NICHIHA 合作，增加外牆與屋頂系統建材多樣性。
下游應用 (終端市場)
- 建材業務 (混凝土): 供應高磅數水泥予 台積電 南部廠房 (為其兩大供應商之一)、高雄台南捷運及南科擴建案等重大工程。
- 電子業務 (利永環球):
- 感測器應用: 觸控筆、智慧鍵盤、醫療床 (導入 北醫行愛長照中心 之褥瘡偵測)、智慧倉儲。
03
客戶與供應商
主要客戶
- 科技廠辦營造: 台積電 及其南科進駐廠商之廠房建設專案。
- AI醫療與電子: 採購壓力感測器之北美與歐洲產業領導品牌，以及 北醫行愛長照中心。
主要供應商
- 水泥熟料來源: 國內東部之大型水泥與熟料製造商、台電 (脫硫石膏來源)。
- 特殊建材授權: 日本外牆建材大廠 NICHIHA。
04
財務表格
估值指標 (股價 $29.50 as of 2026-04-12 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 11.57 | 10.42 | 2.56 | 0.84 | 14.10 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 7920.22 | 7953.73 | 7802.36 |
| 毛利 | 1839.34 | 1598.06 | 1542.14 |
| 毛利率 (%) | 23.22 | 20.09 | 19.77 |
| 銷售與行銷費用 | 110.27 | 124.30 | 148.39 |
| 研發費用 | 122.22 | 71.82 | 72.62 |
| 管理費用 | 386.12 | 346.65 | 354.76 |
| 營業利益 | 1220.73 | 1055.28 | 966.37 |
| 營業利益率 (%) | 15.41 | 13.27 | 12.39 |
| 淨利 | 1756.48 | 1482.29 | 2107.76 |
| 淨利率 (%) | 22.18 | 18.64 | 27.01 |
| 營業現金流 | 1295.15 | 1909.73 | 1548.90 |
| 投資現金流 | -1058.18 | -175.27 | 1022.87 |
| 融資現金流 | -89.78 | -1576.16 | -1937.92 |
| 資本支出 | -174.96 | -181.40 | -198.37 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 2137.20 | 1885.54 | 1968.82 | 1928.65 |
| 毛利 | 622.26 | 388.43 | 436.94 | 391.71 |
| 毛利率 (%) | 29.12 | 20.60 | 22.19 | 20.31 |
| 銷售與行銷費用 | 42.36 | 21.86 | 26.18 | 19.86 |
| 研發費用 | 56.01 | 22.80 | 22.92 | 20.48 |
| 管理費用 | 116.56 | 96.75 | 89.06 | 83.76 |
| 營業利益 | 407.33 | 247.01 | 298.78 | 267.60 |
| 營業利益率 (%) | 19.06 | 13.10 | 15.18 | 13.88 |
| 淨利 | 519.64 | 561.55 | 390.17 | 285.12 |
| 淨利率 (%) | 24.31 | 29.78 | 19.82 | 14.78 |
| 營業現金流 | 227.15 | 712.63 | 171.88 | 183.48 |
| 投資現金流 | -551.27 | -61.41 | -426.17 | -19.32 |
| 融資現金流 | 453.36 | -386.46 | -182.70 | 26.02 |
| 資本支出 | -62.46 | -51.96 | -38.39 | -22.14 |