01
業務概覽
嘉新水泥股份有限公司 (Chia Hsin Cement Corporation) 成立於 1954 年，總部位於台灣台北。嘉泥為台灣老牌水泥業者，近年積極推動轉型與資產活化，業務版圖已從單純之水泥產銷延伸至旅宿服務、健康照護及資產管理。旗下擁有沖繩國際通地標飯店「Hotel Collective」及頂級產後護理品牌「人之初」，成功轉型為服務導向之控股公司，同時仍維持水泥儲運及混凝土配銷之穩健現金流業務。
02
供應鏈
上游 (水泥代理與資產)
- 水泥業務: 已轉型為經銷與儲運模式，主要代理銷售台泥、亞泥等大廠產品，或進口水泥。
- 資產: 擁有台北市精華地段之嘉新大樓及其他土地資產。
下游應用 (多元事業)
- 建材事業: 預拌混凝土銷售，供應北部建築與公共工程。
- 旅宿事業: 日本沖繩 Hotel Collective (自有品牌飯店)。
- 健康事業: 人之初產後護理之家 (高階月子中心)，佈局台北與台中。
03
客戶與供應商
主要客戶
- 建材採購: 北部地區之各級營造廠、建設公司。
- 高端旅宿: Hotel Collective 下榻之國際觀光客與日本國內自駕旅客。
- 健康照護: 支付 人之初 月子護理費用之本國與外國高產值家庭。
主要供應商
- 大宗水泥來源: 長線穩定合作之本土雙雄 台灣水泥 (台泥)、亞洲水泥 (亞泥)。
- 飯店營運備品: 當地生鮮食材供應商、國內外聯網訂房平台 (OTA)。
04
財務表格
估值指標 (股價 $13.85 as of 2026-04-12 | TTM 截至 2025-12-31 | Forward 預估至 2026-12-31)
| 本益比（TTM） | 預估本益比 | 市銷率（TTM） | 股價淨值比 | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| 16.49 | 32.21 | 3.03 | 0.50 | 57.73 |
年度關鍵財務數據 (近 3 年)
| 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | |
|---|---|---|---|
| 營收 | 3015.36 | 2985.36 | 2911.58 |
| 毛利 | 487.41 | 434.97 | 366.43 |
| 毛利率 (%) | 16.16 | 14.57 | 12.59 |
| 銷售與行銷費用 | 45.39 | 43.66 | 43.84 |
| 研發費用 | - | - | - |
| 管理費用 | 522.61 | 543.81 | 469.15 |
| 營業利益 | -80.59 | -152.50 | -146.56 |
| 營業利益率 (%) | -2.67 | -5.11 | -5.03 |
| 淨利 | 556.26 | 319.58 | 81.08 |
| 淨利率 (%) | 18.45 | 10.70 | 2.78 |
| 營業現金流 | 281.15 | 410.63 | -75.00 |
| 投資現金流 | -668.83 | 1209.05 | -2089.85 |
| 融資現金流 | 6.40 | -1407.13 | -191.75 |
| 資本支出 | -173.34 | -51.63 | -51.79 |
季度關鍵財務數據 (近 4 季)
| 2025-12-31 | 2025-09-30 | 2025-06-30 | 2025-03-31 | |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 770.68 | 723.66 | 768.55 | 752.48 |
| 毛利 | 125.05 | 112.70 | 128.90 | 120.76 |
| 毛利率 (%) | 16.23 | 15.57 | 16.77 | 16.05 |
| 銷售與行銷費用 | 12.90 | 10.46 | 10.40 | 11.63 |
| 研發費用 | - | - | - | - |
| 管理費用 | 154.44 | 140.36 | 110.01 | 117.80 |
| 營業利益 | -42.29 | -38.12 | 8.49 | -8.67 |
| 營業利益率 (%) | -5.49 | -5.27 | 1.11 | -1.15 |
| 淨利 | 77.39 | 687.56 | -291.86 | 83.17 |
| 淨利率 (%) | 10.04 | 95.01 | -37.98 | 11.05 |
| 營業現金流 | -48.11 | 152.21 | 82.85 | 94.20 |
| 投資現金流 | -188.40 | 109.77 | 157.75 | -747.93 |
| 融資現金流 | -130.28 | -207.71 | 210.87 | 133.52 |
| 資本支出 | -13.73 | -77.18 | -32.48 | -49.94 |